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| 蘇交科：收購環境監測龍頭布局大 增持評級 |
| 收購美國環境檢測龍頭，轉型環保業務力度大，受益于積極財政加碼及公司加速增長，PP業務有望高速增長，提升目標價至25.4元，增持。 投資要點： 增持。公司2016半年營收、凈利分別約12.23億元(+40%)和1.26億元(+26%)(增幅為2015Q1以來最高)，符合我們此前預期。我們維持預測公司2016/17年EPS為0.73/0.97元；考慮到公司收購美國環境檢測龍頭公司及PPP訂單有望高速增長，提升公司目標價至25.4元，對應2016年約34.8倍PE，增持評級。 收購美國環境檢測龍頭，環保布局力度大。1)公司擬以1812萬美元收購TestAmerica100%股權，擬打造中國最大第三方檢測平臺；2)TestAmerica是美國領先的“一站式”環境檢測公司，提供全方位環境檢測服務和相關的采樣產品；3)2015年中國第三方檢測市場規模約為1055億元，未來有望高速發展；4)未來蘇交科(22.200, 0.76, 3.54%)將為TestAmerica環境檢測業務走出美國市場創造新的機遇；同時TestAmerica為蘇交科的基礎設施檢測和工程咨詢業務進入美國市場提供機會，協同效應明顯。 PPP大風起，設計切入PPP優勢大。1)PPP規模大落地快，項目庫已超10.6萬億，示范項目落地率近50%，公司以設計切入PPP平臺模式（劣后級投資）將充分受益；2）積極財政料加碼，交通運輸/軌交投資加速，助力訂單高速增長（上半年業務新簽合同同增60%）；3）收購西班牙設計公司90%股權打造海外項目承接平臺，加速國際化布局進程；4）鎖3年定增10億（大股東認購+定增價19.81元+第1次修訂）信心動力強。 催化劑：PPP訂單落地，外延式收購獲監管通過等 |
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